简评:海康威视、长城汽车、宁德时代、腾讯控股

admin 弱电资讯 296 0

2023年作为测试公司抗压测试的关键一年,我们认为一家公司的经营韧性几何,从这一份关键业绩中就能窥探一二。

近期,越来越多的上市公司的年报预告密集披露,其中也有不少是研究院所跟踪覆盖过的。一些着重关注的公司,我们已经提前在价投圈内以文字形式做过点评,不过基于一些公司后台小伙伴关注度也是相当之高,今天的文章我们选择了几个比较有话题的公司,来聊聊我们对相应公司预告定性的看法。

1.海康威视

业绩快报没有详细数据,可以解读的很少,不过四季度各项增速看肯定是爆了,营收创了这几年以来单季最高的水平达到280亿以上,扣非利润也达到了51亿以上,本来三季度营收利润基本还是大平的水准,直接拉高全年营收增长7.44%,利润增长9.96%。单四季度净利率是提高到了18%这种水平可喜可贺。

公司解释:2023 年度,国内经济在波动中企稳,海外市场逐步复苏,公司在复杂多变的环境中稳扎稳打,优化和改善内部管理,提升运营效率,持续推进公司业务稳健发展。

我认为海康在这种多方面下游需求不景气的情况下,通过对内降本增效,单四季度做得不错(大华扣除处置零跑股权收益四季度一般,不过全年恢复得也还行,两家利润都是恢复到此前高点附近)。知道海康会难,但这个成绩单克服了这种困难。对于海康我的整体观点不变,依然看好成长,详情可以查阅老文。

2.长城汽车

长城H,8~10倍PE的区间是铁锈地带估值,很显然,中国制造业不是铁锈地带,就算卷,那也是欣欣向荣的卷,和铁锈地带的暮气沉沉是两回事。这是我们这个估值为值关注长城的主要逻辑,之前月评没少说。也就是铁锈地带估值风险有限,但上方除了估值业绩的回归空间,还有潜在的中国车企国内外渗透率提升崛起逻辑。不排除双击的可能性。就算不双击估值低吃股息也ok,H股税前3~4%的股息率也不错。

还有个和主流不同的观点,主流预计2024年汽车行业会卷这个没错,但如果估值已经反应那就风险可控。另外长城的周期向来不随行业周期,他随自己的产品周期。长城24年的产品矩阵很不错,坦克700,坦克300各种新款等等,继续发力高端,要知道高端才是中国汽车崛起的蓝海之地、肥美之地。我说的高端是要起量的,不是发布一个车型就完事的,很明显坦克品牌是在上量的,这才是最重要的,中国汽车的崛起不单是走个网约车销量大的崛起,还要品牌的崛起,这个价值量更高,而长城在自己的细分市场领域里已经看到明显的高端化成绩和趋势了,而且海外市场认。

还有就是长城的财务健康程度是实打实的。很多不懂汽车行业财务报表的,用某友商的报表来比,我都无语了,汽车行业比报表,肯定是用各自周期高点比周期高点,周期低点比周期低点,或者拉长周期比较平均水平,否则某些友商连续好多年报一坨s怎么说选择性遗忘吗,某一两年好一下,汽车周期行业谁还没有好过,长城好的时候报表质量都堪比法拉利了,但凡用这个说事的,非蠢极坏。

那么按这个长期评价标准拉长看,长城报表就是最好的,单独看23年虽然不是最好也是很好的那一档,至于那些看到报表才后知后觉的知道业绩的,汽车行业就别看了别发表观点了,菜字写脸上的,看看我长城月评吧,预测不难的。所以回到主题,下半场淘汰赛中,报表好的容易活下去,就算真的不幸卷出天际,要死也是报表脆弱现金流可能断裂的先死。去年一些不太知名的车企嘎了,今年一开年某些四儿子店就卷款跑路了,今后可能有些有名有姓的也不排除被出清的可能性。

所以,长城H在估值上已经按铁锈地带来了,但其实潜力还很大,报表也相对健康,产品周期正好在起势。

风险提示:汽车行业是周期行业不排除基本面指标和股价大幅波动,周期股仓位上限风控还需注意。

3.宁德时代

宁德时代Q4归母净利113.5-143.5亿元,同比-14%~+9%,环增9%-38%。没啥特别的,对我来说单季百亿水平就是正常的,不管是90亿还是140亿,只要不亏就行。这是个存在周期的行业,我也完全不会指望公司能逆势起飞。

根据曾朵红的预测,Q4预计出货110-115gwh,全球份额再创新高。

结构方面,曾朵红预计Q4动力出货90-95gwh,同环比增10-15%,全年出货310-315gwh,同增30%左右;Q4储能出货22gwh,同环比增20%/12%,全年出货量70gwh+,同增50%。份额方面,23年前11月全球动力份额37.4%,同增1.6pct,前11月国内份额43%+,海外份额30.8%,(欧洲份额35%+,美国市场15%+)。

随着公司返利锁量、量产神行电池,份额稳住的可能性比较大。那么24年出货可以不增长,储能这个量级长期看应该还是有增长空间。

这个业绩预告对我来说其实意义不大,同比增长一些同比下跌一些对我来说不是那么重要。单wh利润存在韧性对我来说很重要。

4.腾讯控股

腾讯虽然还没有披露业绩预告,但近期腾讯的年会演讲还是有很多内容的,其中马化腾也做了演讲,大家感兴趣的可以在网上搜,概括内容如下:

·视频号表现不错,将全力发展视频号直播电商

·不能躺在功劳簿上,游戏出海是公司国际化最大希望

·金融科技重安全非速度 “越快越危险”

·人工智能技术不算最领先,至少没有太落后

·腾讯在管理上要重视小团队精神,招人的时候要更慎重

·过去4年很少露面,是为了专心在内部抓管理和产品

我们认为腾讯管理层总体上对自己的认知是很到位的,务实且卓有成效,而且一直能够积极落地去做。这两年的大环境逆境,反而让腾讯的竞争力变得更强了。当下腾讯的估值没有增速尚且也能够支撑。至于腾讯确定性在哪,老粉应该知道我们的判断。

那么年报,我们后续再评。

PS:本文分享学习思路,不做投资建议。

来源:证券之星

标签: 海康威视

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